余额宝们收益率为什么这么高

　　收益率为什么这么高？

　　短短半年多的时间，余额宝的规模出现裂变式增长，截至目前有报道称规模已经突破4000亿元，余额宝目前占全市场货币基金的总规模，也已经从0上升到目前约40%。

　　余额宝的快速发展，主要受益于2013年下半年高企的资金成本，同时与互联网平台的结合也加快了这一进程。在往年货币基金整体平均收益都在3%左右，不过2013年底至今资金紧张导致利率大幅高企，货币基金七日年化收益超5%甚至6%比比皆是。

　　如何实现如此高的收益，其秘密在于背后的货币基金投资策略。余额宝对应的天弘基金增利宝货币市场基金，其投资标的主要是同业存款，占比达80%~90%，其余的部分则是投向利率债、高等级的信用债等。

　　去年6月份银行间市场流动性紧张爆发，市场资金价格一路飙升。自此以来，银行的资金利率一直处于较高水平，与shibor利率挂钩的银行协议存款正是余额宝投资的主要资产。余额宝通过协议存款的形式将资金借给缺钱的银行，因此收益率一直处于较高水平。

　　天弘增利宝基金经理就在2013年四季报中称，“短融收益率追随资金利率走势，也出现大幅上行。银行存款收益率也普遍抬升，特别是跨年底及春节的资金需求十分旺盛，收益一直维持在高位。”

　　随着余额宝吸金能力不断增强，自上线以来基本一直处于净申购状态。如此之高的规模也使其拥有极高协议存款谈判能力，受益于这一市场变化，在资金较紧时不少协议存款年化收益高过了8%甚至9%。

　　2011年底证监会取消了货币基金投资协议存款30%上限规定，自此货币基金主要的投资标的均转向协议存款。简单来讲，余额宝通过聚集个人的闲散资金然后投向银行的协议存款，以获得一部分利差。个人活期存款的利率仅0.35%，但通过余额宝可以获得5%~6%的协议存款利率，这正是余额宝带给投资者的收益利差。

　　从基金四季报数据来看，余额宝的资产中投向协议存款的比例高达92.21%，其投资组合的平均剩余期限在30天以内的资产占基金资产净值的比例达63.69%。也就是说余额宝90%以上的资产投向了协议存款，而其中1个月以内期限协议存款的比例超过60%。这远远高于其他同类货币基金的水平。

　　数据显示，余额宝成立于2013年5月，从2013年12月26日开始，至今七日年化收益保持在6%以上。成立以来的表现看，据Wind资讯数据，截至2014年2月21日，天弘增利宝成立以来总回报为3.78%，年化回报为5.19%，同期货币市场基金的平均收益分别为3.36%、4.60%，余额宝的收益略高于货币基金的平均收益。

　　由于余额宝客户以普通投资者居多，其7000万客户户均规模仅约5700元，收益的波动性也较小。实际上，随着资金市场的波动，余额宝成立以来的七日年化有过两次高峰期。第一次发生于年中，随后其收益一直在4%左右，只是在三季度末回升到5%。

　　但不可避免的是，收益的下降将导致货币市场基金的吸引力明显下降，货币市场基金也会在未来面临巨大的流动性风险。

　　随着规模的暴增，余额宝投资组合剩余期限也出现较大的变化，组合剩余期限出现大幅缩短。截至2013年四季度末，其剩余期限在30天以内的组合资产占比高达63.69%，剩余期限在60~90天的组合资产占29.71%。而在2013年三季度末，占比最高的是剩余期限在6天~90天的资产，占比57.84%，而剩余期限在30天以内的资产占比仅23.57%。

　　业内人士认为，受益于利率市场化不断深入，在相当长一段时间内，余额宝都可以通过投资协议存款获得较高收益。但是，未来如果银行存贷利差减小，存款收益的稳定性下降，余额宝的投资策略和标的需要不断创新，否则收益率下滑的局面难以避免。

关键词：余额宝,收益,利率