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信用违约引发“连锁”反应 债基遭遇小规模赎回

http://www.hebei.com.cn 2014-03-25 11:46 长城网
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  记者高国华

  3月26日,“11超日债”债权人大会将召开。而随着“11天威债”被暂停上市,越来越多的数据和迹象显示,债市信用违约风险正在一步步扩大,由此引发的连锁反应已经波及债市投资者,债券基金就首当其冲。

  在3月7日的超日债违约事件爆发之后,市场对低评级债券违约的担忧进一步上升,不少基金遭遇小规模的赎回。有机构测算债基总体赎回规模会在5%以上。最新的数据显示,截至2月28日,债券基金份额为2687.34亿份,净值为2754.78亿元,份额和净值虽较1月份小幅回升,但较之2013年年末分别降低489亿份和470亿元。

  在业内人士看来,信用违约风险对市场的影响不可避免,尤其是一旦违约事件持续出现,资金追逐更为优质的资产,利率敏感的产业债、中小私募债、低评级债券等风险券种将会遭到抛售。对那些长期依靠做杠杆、吃票息的债券基金而言,冲击不可避免。

  德圣基金研究中心张艳丽认为,在基金投资上,超日债违约事件继续发酵,此后一些保险等大型机构投资者可能会追求资金安全,要求基金卖出风险债券,甚至直接赎回所持有基金。比如,在2013年5~6月份的流动性紧张时期,基金遭遇过保险机构等资产的大额赎回事件,正是值得警惕的风险事件样板。目前随着债券违约深化,此种现象可能再次发生。

  近几年,A股市场的惨淡让基金发行市场出现了股冷债热的局面,尤其是2012年,以债券型基金为代表的固定收益类基金取得了爆发式增长。然而一番狂热之后,从2013年下半年开始,债券型基金就明显进入了滞销状态。Wind资讯数据显示,2013年货基全年平均收益率为3.87%;而债基的平均收益率仅为0.4%,且近一半的债基出现亏损。

  与此同时,以余额宝为代表的货币基金迅速崛起,由于同样具有低风险且流动性更好,开始蚕食债基的天地,而银行理财产品的迅速转型也令债基的优势不再明显。“如果债券基金风险收益特征不明确的问题没解决,那么短期内仍会受到货基电商化浪潮的冲击。”分析人士表示。

  从近几年的持仓数据来看,公募基金持有信用债比例一直在升高。在2011年一季度,债券基金持有信用债市值占基金净值比例在44%左右,但到了2013年年末,这一比例已经上升至99%。不过,由于公募基金风控指标相对较为严格,对于目前违约风险较高的高收益率民营债参与比例并不高。

  由于有了上一波城投债引发债市危机的深刻教训,年初以来信用违约风险频频产生,使机构的风险意识加强。据业内人士透露,从2010年左右开始,各家基金公司都把信用风险研究放在非常重要的位置,设置了专门的部门和人员对债券进行“扫雷”,排除一些高危品种,超日债这类市场预期违约风险较高的债券,应该已经被基金公司排除在外。华安基金相关人士表示,公司固定收益部已经预期到经济增速下滑会对信用债造成冲击,在前期调整了持仓,大幅削减了中低等级信用债的仓位。

  “在信用债的风险评级上,除了外部第三方评级指标,我们内部也会进行评级,近期风险上升后我们也已经加大了内部评级。”上海一家基金公司的固定收益投资总监表示,信用债中最令人担心的是民营债,因为其违约风险更大,所以基金公司内部评级对民营债更为严格,投资也非常谨慎,参与比例很低。今后公司将加大对整体债市信用违约风险的评级,加大对现有持仓债券的跟踪频率与信用研究力度。另外,还需要积极调研,在市场恐慌期,寻找被市场“错杀”品种的投资机会。

  不过,并非所有的机构都看空债市投资机会。万家基金固定收益总监朱虹表示,超日债违约发生于信用环境极端脆弱的时期,预计将对市场产生一定冲击,个券分化会比较严重,但债市整体走势不会产生趋势性改变,特别是在投资者逐渐趋于成熟的当下。超日债违约不会是中国的“贝尔斯登时刻”,恰恰说明中国的债券市场正从利率市场化向风险市场化有序推进,是金融市场变革的重要标志。

  对于今年债市,南方基金认为,虽然交易所债券违约事件一定程度上影响市场的信用风险偏好,但同时会对高评级信用产品及利率产品带来利好。长期来看,债基仍不失为股市调整时的较好避险品种以及优化资产配置的途径,投资者可以根据自己资金的使用需求适当配置。

关键词:小规模,债券基,收益率

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稿源: 新浪财经
责任编辑:张社旗
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